天风证券股份有限公司孙海洋,尉鹏洁近期对新巨丰进行盘问并发布了盘问呈报《重组稳步鼓励，无菌包装国产替代驶入快车说念》，本呈报对新巨丰给出增执评级，面前股价为15.08元。

新巨丰(301296)

钞票重组稳步鼓励。9月14日，公司公告市集监管总局，决定对公司以现款收购JSH执有的纷好意思包装有限公司股票来回中触及的假想者勾搭事项不予阻截，允许推广勾搭，反附近荫庇烧毁。25日，公司公告与JSH已完成来回契约商定的地点股份交割，并已支付地点股份的对价，执续近8个月的收购将落地。JSH系纷好意思第一大股东，扬弃6月30日执股28.22%。

产业整合落地在即，无菌包装国产替代有望加快。在无菌包装市荟萃，主要之外资企业为主导，2020年利乐、SIG所有大家市占率超60%，新巨丰动作国牌头部企业，2022年中国市占率为10.1%。跟着疫情放缓大家市集需求量增多，国产企业份额有望迎来黄金推广期。公司通过政策入股优质钞票与纷好意思强强调和，进步国牌竞争力，面临外洋巨头造成更有意的竞争格式。

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产能连忙推广，外洋无菌包装需求密集。公司22年底领有约180亿包产能，募投100亿包有序鼓励；2022年6月纷好意思领有300亿包产能，境外收入占比超30%，22年8月收购意大利Alternapak工场，展望带来一定产能增量。公司出海空间高大，纷好意思也为其提供珍重素质，二者调和有望进步我国无菌包装市集的勾搭度，并扩大国际无菌包装坐褥布局。

客户矩阵执续推广，市集份额稳步进步。我国无菌包装需求主要受下流液态奶影响，且需求不休增长。伊利动作公司长期互助伙伴，2022年孝敬销售收入占比约70%，纷好意思为蒙牛蹙迫供应商，且领有更普遍的非乳液饮料客户，收购完成公司客户渠说念进一步拓展，市集浸透率提高。

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罐装工夫短板攻克，国产包装竣事高端冲突。无菌包装市集份额主要以砖包、枕包和钻石包等为主，纷好意思产物矩阵丰富，为无菌包装概述处分有计算供应商，公司有望切入灌装机、配件、工夫做事等包装及灌装处分有计算业务，打造国产物牌的一体化灌装坐褥包装线。

竞争格式滚动，国度食物安全受到保险。中国无菌包装市荟萃外洋成本控股占相比高，公司本次将纷好意思股份从国际成本手中收购，减少对外资供应商的依赖，进步国度食物安全。

看护盈利预测，看护“增执”评级。

咱们看好新巨丰凭借质地泄露、具备性价比的产物，深度绑定优质大客户，收购落地后有望加快产业多元资源整合，扩大外洋市集份额，推动产业链纵深布局，进展协同效应。不计划收购并表，咱们展望23/24年归母净利2.1/2.8亿，对应PE30/23x。

风险教唆：无菌包装市集竞争加重风险；原材料价钱波动风险；整合流程不足预期风险；客户勾搭渡过高风险。

证券之星数据中心凭证近三年发布的研报数据诡计，中信证券(600030)李鑫盘问员团队对该股盘问较为深远，近三年预测准确度均值高达84.77%，其预测2023年度包摄净利润为盈利2.08亿，凭证现价换算的预测PE为30.51。

最新盈利预测明细如下：

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该股最近90天内共有9家机构给出评级，买入评级8家，增执评级1家；以前90天内机构指标均价为19.74。

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